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　　投资要点

　　公司公布2012年一季报,一季度营业收入2.35亿元,同比增长47.05%,环比增长12.5%;实现净利润4259.94万元,同比增长 40.09%,环比增长12.05%。基本每股收益为0.25元。营业收入略低于我们预期,预计主要是因为春节放假期较长,开工时间较短所致。

　　折旧和人工成本暂时拖累毛利率,费用控制良好。公司一季度毛利率33.3%,比2011年一季度36.6%的毛利率下降了3.3个百分点,我们 分析主要是由于一季度开工不足,同时去年下半年和今年年初公司进行了大量的扩产,采购设备较多,导致折旧占比上升,影响了毛利率水平,预期随着旺季的到 来,开工率上升,毛利率水平将会有所回升。公司一季度三项费用合计2556万元,在收入增长47.05%的情况下三费同比增长仅21.8%,费用控制情况 良好。

　　全年增长最大看点仍然在金属外观件,新产品和新客户拓展也是重要看点。公司公告购买280台日本法那科CNC加工设备,全年CNC设备数将达到 360 台,超过我们之前的预期。公司预计达产后年新增手机结构(外观)件产能700万只,收入2.8亿元,净利润6440万元。连接器方面,BTB连接器的推出 和进入三星、LG连接器供应链也是今年的重要看点。

　　财务与估值

　　考虑到2012年公司的金属外观件业务发展速度超出我们之前的预期,以及人工成本对于毛利率的长期负面影响,我们适当调整公司2012-2014年每股收益分别为1.49、1.92、2.35元,给予2012年30倍PE,对应目标价44.70元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　收入增长低于预期;