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　　近期通过调研,我们看到LED 电视背光源和照明需求迅速升温,瑞丰光电产和鸿利光电均产能满载。经过2011年LED 芯片和封装器件价格的调整,各照明产品价格下降到可替换传统荧光灯的价格区间,加上进入2012年国家政策的暖风吹袭,各工业厂房和商业场所业主均纷纷试 水置换LED 照明。

　　公司坚持以品质为先。作为白光LED 封装行业的风向标,公司不断发展行业新技术、推出新产品,近期有3528产品在国内率先通过美国能源之星的LM80测试,显示公司产品具有国际一流的水平。

　　公司三大业务群的战略布局明确,当前任务是搬迁厂房,加速扩大封装器件产能。5月初的厂房搬迁计划因雨水天气推迟,将在6月份完成。由于生产设 备售价下降幅度较大,公司以相同的资金可以购买更多效率更高的新型封装设备,加速产能的扩充。我们预计搬迁后产能扩大至600kk/月,年底有望达 900kk /月。由于新厂房空间布局更为合理,公司的生产管理更为高效,充分发挥规模效应。

　　至于下游应用领域的两个子公司,莱迪亚照明公司的灯具产品以出口为主,当前正积极铺设国内销售渠道;佛达信号设备公司经过产品开发、认证的积淀,正进入收获成长期。已经突破汽车前照灯,产品供应日本汽车灯具厂,应用在雷克萨斯等汽车上。

　　公司产能迅速增加后,大大增强了公司接获大订单的能力。迅速扩大的产能和不断增长的LED 照明市场需求是公司未来三年的成长动力。基于谨慎性原则,预计公司LED 器件产品均价年均跌幅在15% ~ 20%。

　　2012年~ 2014年,预计公司EPS 分别为0.42、0.56和0.74元。以2012年PE 25~ 28X,给予2012年目标价格区间为10.60~ 11.87元。相对于当前股价,上调公司至“买入”评级。

　　歌尔声学:市场深度开辟,产品着重高端

　　歌尔声学 002241 电子行业

　　研究机构：方正证券 分析师：盛劲松 撰写日期：2012-04-18

　　公司在电声器件领域具有强大竞争力,产品结构上遵循垂直一体化战略,在巩固传统强项的同时借助技术优势开拓其他有积累的业务领域。销售端坚持大 客户战略,不仅目前已经拥有一批全球高端客户,市场深度开拓也已初具成效。增发项目由于建设期基本都在两年以上,对公司近两年业绩提升效果不大,但其整体 发展战略明确,且抓住了需求端趋势,公司未来发展空间值得期待。我们因此预测公司2012-2014年EPS分别为1.03元、1.59元和2.16元, 对应 PE分别为25、17和12倍,维持“买入”评级。

　　共达电声:新产品放量增长,占领高端客户声学市场大有可为

　　共达电声 002655 电子行业

　　研究机构：国信证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2012-04-12

　　客户质量好,有机会拓展更多大客户并提高客户单产

　　公司的微型驻极体麦克风产品客户包括手机、PC、数码产品领域的领先客户, 手机的大客户包括MWM(苹果)、华为、中兴、索爱、Moto 等,出货量最大的2家客户三星和诺基亚如果后续开始供货将有较大增长空间。

　　另外,公司致力于为客户提供全面的产品,拓展客户所有需要使用麦克风、扬声器/受话器的产品,例如苹果的配套逐渐拓展到PC、手机、平板、音乐 播放器等全系列;从公司提供的产品角度来看,公司将逐渐为现有麦克风客户配套扬声器/受话器产品,提高客户单产。 成长性的硅微麦克风、扬声器/受话器等产品将保持高增长

　　作为微型麦克风发展趋势的硅微(MEMS)麦克风现在市场需求较大,公司的产品已经通过领先客户的认证,产能释放将逐渐为领先的客户配套。

　　扬声器/受话器在连续3年翻倍以上的增长之后,仍有较大的成长空间,预计未来3年仍将保持50%以上的复合增速,为现有的麦克风客户提供配套。

　　超薄平板电视音响系统是公司对市场的先导性产品,已经为国内一线电视机厂实现供应,作为新兴产品,不仅市场需求大而且盈利能力较强。

　　成熟的驻极体麦克风有能力承接产业转移,保持持续增长 微型驻极体(ECM)麦克风是相对成熟的产品,公司的产能保持全球第4,有能力承接产业向中国大陆的转移;由于 ECM麦克风单价低而且音效更好,仍有较大市场,公司的ECM麦克风业务在未来的2-3年内将保持增长

　　风险提示 新客户和新产品出货进度有一定不确定性。

　　给予“推荐”评级

　　公司的新产品硅微麦克风、扬声器/受话器、平板电视音响系统保持较高增速: 成熟的微型驻极体麦克风仍将保持增长;在拓展现有客户产值的同时有希望拓展更多的一线客户, 业绩将进入高增长期。预计12/13/14年EPS 为 0.73/1.07/1.49元,同比增长63%/48%/39%,对应当前股价(17.17)的市盈率为24x/16x/12x,成长性良好,给予公司 “推荐”评级。

　　卓翼科技:管理及财务费用大幅增长拖累q1业绩,下半年业绩,下半年业绩或将大幅提高

　　卓翼科技 002369 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2012-05-02(责任编辑：海洋)