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　　兴业证券：智能手机凸显结构性机会(荐股)

　　8 月行业数据偏弱：7 月半导体销售额248.5 亿美元，同比增长3.2%，环比基本持平。在近十年半导体行业同期走势中表现较弱，主要是受全球经济复苏放缓、下游需求不明朗，影响到整个半导体行业。8 月北美半导体设备订单出货比0.80，连续4 个月下降，下游电子消费产品需求不明朗，DRAM 需求疲软，晶圆代工缩减资本支出，BB 值下探历史低位区间，业界信心降到低点。台湾大厂纷纷减产标准型DRAM，带动现货价止跌，预期DRAM 价格再往下的空间应不大。部分系统大厂开始拉货，带动Nand Flash 合约价8 月下旬止跌回稳。Ultrabook 有望带动DRAM、Nand Flash 的需求增长。台湾半导体8 月营收部分公司好于预期。在整体景气度低迷的背景下，智能手机、平板电脑需求凸显，8 月受十一长假备货的影响，带动产业链从IC 设计、晶圆代工到封测，与智能手机、平板电脑相关的厂商表现均好于预期。此轮行情得益于下游客户急单效应，恐难以持续长久。全球库存水位已降到中性水平， 但出于下游需求不振，厂商补货相当谨慎，后续还需观察。

　　行业动态及点评：3 季度ipad2 出货量将达2000 万台，美国中学开始用ipad 取代传统教材。IDC 报告数据显示，Q2 智能手机出货量西欧首超功能手机。SEMI 报告指出，2011 年晶圆设备支出达411 美元，由于某些公司基于经济状况调整了计划，新出炉的资本支出增速由31%下调至23%。

　　行业评级及投资建议：从下游需求来看，较之PC 与液晶电视的萎靡，智能手机、平板电脑需求凸显，2 季度西欧市场智能手机出货量首超功能手机，3 季度ipad2 出货量将达2000 万台，下半年iphone 的出货量由5000 万部调整至5600 万部以上;从台湾半导体业绩来看，智能手机、平板电脑产业链上的厂商明显优于其他业者。在下半年电子行业整体偏谨慎的预期下，智能手机产业链是行业结构性 机会之一。我们维持半导体行业“中性”的投资评级，维持半导体行业士兰微、华天科技的“推荐”投资评级，并重点推荐智能手机产业链个股：超声电子、劲胜股 份、卓翼科技、水晶光电。

　　个股点评：

　　欧菲光:1季度业绩亮丽,2季度继续高速增长

　　欧菲光 002456 电子行业

　　研究机构：中银国际证券 分析师：胡文洲 撰写日期：2012-04-20

　　欧菲光1季报显示,当期归属上市公司净利润为2,062.88万元,同比大幅增长252.46%,主要是受益于先期投入的触摸屏项目进入正常生 产,订单和产能利用率同比大幅增长。公司预计2012年1-6月份实现净利润在7,500-8,000万元之间。我们认为受益于国内智能手机厂商海量机型 放量,2 季度公司触摸屏项目大客户订单环比有可能继续增加,盈利能力进一步提升。我们预计公司2012年-2014年归属上市公司净利润分别为1.74亿元、 2.31亿元和2.62亿元,基于32.0倍2012年预测市盈率,我们上调公司目标价至28.93元,维持买入评级。

　　超声电子:电容屏和HDI推动2012H1业绩高增长

　　超声电子 000823 电子行业

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：陈奇 撰写日期：2012-04-23

　　1Q12单季净利润再历史新高:我们认为公司1Q业绩快速增长的主要原因是受益于智慧机需求旺盛,公司电容屏模组出货顺利。公司1月中旬中标中兴大单1056万套,对公司全年业绩贡献明显。此外,智慧机也拉动了对HDI板的需求,从而推动了公司1Q业绩快速成长。

　　2012H1净利润增长50%-80%:据此推测,2Q实现净利润约为5200万7600万,符合预期。我们认为2Q公司将延续1Q的良好运营态势,电容屏和HDI板是推动公司业绩成长的2大引擎。

　　1Q12毛利率如期回升:1Q12综合毛利率为23.2%,同比提高了3个百分点,环比也提高了1个百分点,印证了我们此前的判断。公司毛利率 提升主要是由于电容屏和HDI板高毛利率产品占比增加所致。下半年是电子产品传统旺季,预计公司产品结构改善将会贯穿全年,从而推动公司全年毛利率提升。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2012-2013年分别可实现净利润2.60亿、3.09亿,YoY增长43%、19%,对应EPS为0.59元、0.70元。目前股价对应PE分别为22倍、18倍。维持“买入”评级。

　　风险因素:电容屏价格大幅下跌

　　星星科技:2012年一季报点评

　　星星科技 300256 电子行业

　　研究机构：中信证券(浙江) 分析师：中信金通研究所 撰写日期：2012-04-25(责任编辑：海洋)